1月20日,最新LPR出炉,1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%,与前值持平。对此,市场普遍认为“符合预期”。“近期央行开展公开市场操作,作为主要政策利率的7天期逆回购操作利率仍然维持在1.50%。因此,2025年1月1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)均维持不变,符合预期。”招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者表示。货币政策对实体经济支持力度持续较强 LPR报价不变符合市场预期
回顾近年来我国货币政策可以看到,其对实体经济的支持力度持续较强。其中,2024年LPR下降三次,其中1年期LPR下降35个基点,5年期以上LPR下降60个基点,降幅均为历年最大;而放眼过去5年,作为央行政策利率的公开市场操作7天期回购利率共下调了8次,累计下调100个基点至1.5%,引导各类市场利率持续下行。1年期贷款市场报价利率累计下行了105个基点,5年期以上贷款市场报价利率累计下行了120个基点,带动近年来社会融资成本持续下降。
“随着LPR多次下降,贷款实际利率已经明显下行,实体经济融资成本显著降低。”董希淼表示。根据《金融时报》记者获悉数据,12月份新发放企业贷款(本外币)加权平均利率约为3.43%,比上年同期低约36个基点;新发放个人住房贷款(本外币)利率约为3.11%,比上年同期低约88个基点,均处于历史低位。
“去年9月底以来,在一揽子增量政策和存量政策效果释放下,我国主要经济指标逐步改善,2024年四季度GDP同比增长5.4%,达到年内最高水平,供需两端均有超预期表现;全年GDP增长5%,顺利完成年度目标。”中国民生银行首席经济学家温彬在接受《金融时报》记者采访时谈到,当前经济数据好于预期,同时,经济平稳运行,这些都给政策方面留有更多空间。
需在多重目标中寻求平衡
中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示,LPR报价不变符合预期。“从量上看,1月税期和春节取现压力重合,银行间负债成本抬升的环境下,商业银行主动进一步压缩LPR的动力不足。另一方面,LPR报价按兵不动也是综合内外政策环境、平衡内外均衡和宽货币目标下的选择。”他表示。
温彬则进一步分析:“从外部环境看,受美国基本面强劲、通胀预期反弹、避险情绪升温等因素影响,近期美元指数维持强势,且2025年美联储降息空间受限。”他提出,在这一背景下,人民币汇率压力有可能相应加大。在特朗普上任后释放更大压力前,预计国内政策利率将持稳,以便为后续政策面创造更多空间。
“一方面,受缴税缴准、大额MLF到期和春节取现等影响,1月资金需求较大;而出于稳汇率、防范利率风险和防止资金空转考量,资金投放量相对可能较少;另一方面,规范同业存款利率导致银行非银存款显著收缩,银行负债端压力有所增大,同时年初信贷投放相应加大,消耗超储,也在减少资金融出,从而使得资金分层加剧。”据此,温彬认为,往后看,虽然春节前央行往往需要大规模投放跨节资金,助力市场平稳过渡,因此后续资金进一步收敛的空间有限;但在稳定汇市和债市的考量下,近期市场资金面也不会过于宽裕,这使得银行负债端仍有一定压力,这也削弱了报价行下调LPR报价加点的空间。
“总之,下一阶段LPR的变动,需要在‘稳增长’‘稳汇率’‘稳息差’等多重目标中寻求平衡。”业内专家表示。